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青岛双星(000599):中期净利润同比增长115%

发布时间:2008-08-12    研究机构:天相投资

2008年1-6月,公司实现营业务收入24.7亿元,同比增长20.69%;营业利润0.57亿元,同比增长84.83%;净利润0.46亿元,同比增长115.26%;基本每股收益0.10元。

轮胎毛利率基本保持稳定,费用控制能力提高:根据公司中报数据公司轮胎产品毛利率为8.56%同比增加了0.07个百分点,其他橡塑机械以及铸造机械等业务收入同比增长均超过了50%,但由于今年钢材等价格上涨较快使得此类产品的毛利率均出现了下滑,其中橡塑机械和铸造机械毛利率同比分别下降了0.67个百分点和4.62个百分点,公司综合毛利率在非轮胎业务毛利率下降的影响下下滑了0.67个百分点。值得注意的是公司本期的期间费用率同比下降1个百分点,这与公司产能规模加大以及费用控制有着直接的关系,预计随着公司130万套高性能全钢载重子午胎在09年达产,公司的规模效应会进一步得到体现。

增发项目进展顺利。公司非公开发行股票或得了有条件通过,募集资金用于年产130万套高性能全钢载重子午胎的技改项目,以及偿还银行贷款,增发的通过会使得该项目进展更为顺利,由于项目本身为技改项目,预计可以在09年达产,届时预计可以增加公司收入15亿元以上,全钢胎产能有望达到400万套左右。产品结构进一步得到优化。 而且公司目前已经偿还了60万套高性能全钢载重子午轮胎技术改造项目的银行贷款总计8900万元,预计公司资产负债率将由07年的68%降至60%左右。截至08年前半年公司资产负债率为64%。

制鞋资产出售主业更加清晰:由于公司在07年通过“招,拍,挂”方式出售了制鞋资产,因此制鞋收入本期同比下降89%,公司目前轮胎业务收入占比达到90%,成为了名副其实的轮胎制造企业,在转让制鞋资产的同时公司收购了东风轮胎的相关资产,根据技术改造东风轮胎已具备了半钢子午胎300万套以及全钢子午胎30万套的产能。一买一卖使得公司的主业更加清晰,目前公司形成了青岛双星(000599)轮胎公司重点生产全钢子午胎,双星东风轮胎公司重点生产半钢子午胎,以及双星中原轮胎公司重点生产内胎和农用轻卡胎的三大轮胎生产基地。公司属于轮胎行业易受天然橡胶以及石油等价格波动的影响,今年2季度天胶价格受原油价格上涨以及东南亚地区天胶交割受当地天气状况影响等因素影响而出现快速上涨,公司前半年的轮胎产品毛利率较去年同期基本持平,一是受益于产品的提价,二是从东南亚进口的天然橡胶由于船运等因素导致对公司成本的影响一般会滞后2个月左右,预计2季度天胶价格上涨的影响会在后续公司的三季度报告中体现出来,预计公司08,09年EPS分别为:0.25,0.47元,对应动态市盈率:19倍,10倍,暂时维持公司增持的投资评级。

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