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基础化工行业2016年报业绩前瞻:行业盈利同比大增,周期景气坚定看好

发布时间:2017-02-12    研究机构:招商证券

2016年报业绩即将披露,我们梳理了化工行业已披露年报业绩预告的公司情况,70%的公司实现利润正增长,主要源于:1)从三季度开始化工行业景气度逐渐回升,众多大宗品迎涨价潮;2)供给侧去产能成效明显,产能集中度提升;3)环保压力持续升级利好行业优质龙头,单吨盈利和销量提升明显;4)外延并表增厚利润。基于本轮景气品种涨价可持续性较强的判断,维持对行业的“推荐”评级。

预测2016全年化工行业净利润同比增25%,板块整体业绩表现超市场预期。

1)2016年全行业利润增速为近五年来最高,行业已逐步走出低谷,盈利有望持续好转。截至2月10日,申万化工行业统计的293家公司中,共有234家公司公布了业绩预告。以业绩预告上、下限的中值计算,全板块净利润同比增加约25%。2)披露的234家公司中,70%的公司实现利润正增长,部分公司表现大幅超预期。其中,同比增速100%以上的有71家(占比30%)、增速30%~100%的有40家(占比17%)、增速0~30%的有51家(占比22%),同比下滑的有72家(占比31%)。3)按照细分子行业来看,全部23个子行业中,12个子行业2016年利润增速相比2015年有所提升,11个子行业2016年利润增速相比2015年有所下降。其中16年利润增速最高的前5大子行业分别为锂电池材料(YOY+468%)、涤纶(YOY+447%)、日用化学品(YOY+137%)、聚氨酯(YOY+124%)、无机盐(YOY+102%)。

2017年优选供给侧改革带来产能收缩的轮胎、尿素、氟化工行业,以及受下游需求爆发带动的电子化学品行业。1)上游天胶库存降低、下游需求增长,轮胎行业底部反转。随着小产能退出行业,未来2年轮胎行业集中度有望提升,推荐龙头玲珑轮胎、赛轮金宇、青岛双星(000599)、风神股份。2)尿素行业底部反转持续时间长,2016年供给侧产能大幅退出、春耕旺季补库存、行业开工率低位徘徊共同形成尿素涨价的强力支撑,当前价格1720元/吨,预计一季度末可达1850元,推荐行业龙头优质公司华鲁恒升。3)国内制冷剂行业集中度高,以R134a为例,前三大合计占据国内80%以上市场份额,受环保强约束中小产能复产难度大,良好的行业格局具备涨价契机。春节后R134a价格已上调10%约1500-2000元,推荐龙头巨化股份。4)伴随中国电子产业的快速增长,电子化学品的本土化配套趋势不可逆转。重点推荐万润股份、鼎龙股份、新纶科技、飞凯材料。

重点覆盖中业绩大幅超预期的公司有:中泰化学(YOY+23674%,主因四季度主营产品PVC、粘胶纤维、纱线市场价格上升)、金禾实业(YOY+160%,主因滁州金丰拆迁清算增加、产品价格和毛利大增、新增三氯蔗糖项目盈利可观)、佰利联(YOY+345%,主因钛白粉价格同比提升、龙蟒并表)、三聚环保(YOY+95%,主因能源净化综合服务、综合运营增值服务收益大增)、万华化学(YOY+130%,主因吨盈利提升、烟台工业园石化装置投产)。

风险提示:经济复苏低于预期、大宗商品价格持续下滑、原材料价格上涨。

申请时请注明股票名称